10月23日，在下跌趋势中，所有技术支撑如今看都成纸糊，市场已开始加速赶底。当技术支撑全部丢失，A股“熊出没”最终季不知何时才会结束。比较确定的是A股是最后一轮下跌，但止跌的点数确实不好猜。我们上周讲过沪指的年线点附近，沪指的历史上，收盘从来就没有跌破过，但由于点位近在迟尺，所以我们也不能够确保就是调整的最低点。心中无底，才是最近市场出现恐慌下跌的原因。如果非要说有有一个理论上不会破的点位，2019年上证有个2440点做参考，别去一一看了，目前所有的股指都没有跌破这一个位置。市场在哪个位置转折？如今已“不可测”，但按照惯例，接下来市场上各路大神将不停猜底，可市场真正底部只会由投资人说了算。我们只可以说出一个底部来临的时候的一个判断方法，A股市场未来若发生转折，只可能是以下三种情况下：第一种是政策出大力，如数十万亿的经济刺激，又或者对A股进行大改革，革除弊端，以大刀阔斧重塑投资人信心。第二种是全球宏观逆转，美联储降息，全球货币宽松，且中国经济强劲复苏，外资排队进入中国，流动性撑起A股。第三种是市场股票极度便宜，买股票比存银行吸引力更大。现阶段A股估值的确已经很低，但如果我们将衡量A股股票估值的市盈率更换为股息率指标，则意味着A股还有向下空间。这点可以借鉴港股，港股一天成交额，相当于一个苹果公司，所以股息率超过存款。这是不干预市场的极端情况。

  如今A股下跌趋势会延续一段时间，不过，对于全球投资人，下跌可能并不孤独，全球股市没有“避风港”。同步A股下跌，美股实际上也有一定的可能进入熊市，每到10月，全球投资人都会担心美股会出现崩溃。比如1929年10月，1987年10月等，美股“突发回撤”常常会出现在10月，且当前美国经济，高利率、高通胀叠加美股高估值，回撤空间巨大。所以，接下来有很大的可能是：“A股蹲，A股蹲，A股蹲完了美股蹲，美股蹲了全世界股市都蹲”。不过，全球长期资金市场虽风雨飘摇，但希望还在，安慰投资人一句：“这是最后的向下冲锋，是熊出没最终季，没有续集”。本轮下跌可能会让全球长期资金市场估值体系“脱轨”，但“脱轨”最终会被市场力量纠正，继而开启新一轮经济周期，又是一轮复苏、通胀、过热、繁荣、甩脱的轮回。市场弱势中，首先投资人不要恐惧，要战胜恐惧，其次选股更要谨慎，贵一点，顺势跌一点无所谓，但上市公司名声臭了，则万事皆休，投资人要对臭名昭著的股票“敬而远之”。近期，有三家龙头股遭遇致命利空：第一家是青岛啤酒。事几天前就已发酵，但一直没看到明确结论，所以我也在等，希望事件是个谣言，否则，青岛啤酒数十年积累的口碑将荡然无存。因为消费者只要看到这一个新闻，喝青岛啤酒就会出现心理障碍，这种心理障碍只能靠时间来忘却，而青岛啤酒是否熬得到消费者忘却，这就很难说。当然，我们仍旧是要等待官方结论，第二家是张小泉。过去做剪刀，如今做菜刀，表面看很合理。结果，菜刀干不过大蒜也就算了，类似的问题它来个“梅开二度”。碳素钢的确有硬度越高脆性越高的问题，西餐厨子的确也会有不同用途菜刀切不同的菜，但张小泉你卖的是中式菜刀，刀面积大，拍蒜是用户基本诉求，不思改进，还非要和消费者争论对错，势必会被消费者淘汰。第三家是工业富联。有司对富士康旗下公司进行税务稽查和用地情况调查。相比于上面两个消费品砸牌子事件，工业富联的问题相对复杂，不过度评论。但谈一点感受，一位有素养、有远见的企业家要避免“贪得无厌”。有钱还不够要更多，有钱还不够还要权。“金疙瘩银疙瘩还嫌不够，天在上地在下你娃甭牛”。今年很多问题企业家就摆在过去几年盲目铺摊子，而如今“度日如年”，某大、某园兼如是。这里，回头看还是万达妥当，前几年哭过了，如今该“笑看风云”了。

  总体上，暂时无法预测A股“底在何方”，希望就在“不远处”。熊市，是趋势投资的冬天，也价值投资的春天，放松心态，迎接全球经济周期新一轮重启。而此时，远离不确定性，拥抱确定性的价值投资将是投资人唯一选择。

  吕长顺（凯恩斯） 证书编号：A03。【以上内容仅代表个人自己的观点，不构成买卖依据，股市有风险，投资需谨慎】