公司起步于世界核聚变项目用超导线材事务，逐渐衍生出钛合金、超导线大事务。公司是国内军用钛材的双寡头之一，是四代机等要点机型的棒材独家供货商；也是国内仅有低温超导线材出产企业，全球仅有的铌钛锭棒、超导线材、超导磁体的全流程出产企业。现在，钛合金事务贡献了公司95%以上的赢利来历。公司2020年上半年完成盈余收入9.5亿元，同比+42.43%，完成归母净赢利1.3亿元，同比+54.65%；其间2季度完成盈余收入6.1亿元，同比+88.38%，完成归母净赢利1亿元，同比+98.73%。

  新一代军机“含钛量+产值”提高，原资料海绵钛降价，驱动公司钛合金事务赢利增加。公司的钛合金事务首要面临军用商场，和宝钛股份算计占有多半以上的军用钛合金商场。跟着下流新一代战机、运输机、军用航空发动机快速放量，以及单架飞机含钛量的提高，钛合金订单自2020年起大幅度增加（中报数据）；钛合金首要原资料海绵钛价格自2020年2季度下行，9月下旬现已跌到57.5元/公斤，和1季度高位比较下降了近30%，而钛合金价格相对来说比较稳定，有利公司赢利规划扩展。

  远期要点发力高温合金赛道。高温合金是我国杰出的短板要害资料，国内航空航天范畴用高端高温合金严峻依靠进口，而且首要进口于美国等，未来国家在内循环经济为主体的大布景下，国产化代替将成为大趋势。我国虽具有高品质高温合金的出产能力，但在产品质量稳定性和成品率方面，与美国、俄罗斯等国仍存在着很大的距离。公司于2019年7月科创板上市，征集资金8亿元，其间5.08亿元用于建造产能2500吨发动机用镍基高温合金棒材和粉末高温合金母合金出产线，其间镍基高温合金棒材1,900吨，粉末高温金母合金600吨。产能建造完成后，公司将具有5000吨高温合金产能。

  国有企业，鼓励准则杰出。实践操控人为发起人西北有色金属研究院（陕西财政厅100%控股。），持股22.67%，而核心技术和管理人员经过西安天汇科技持股6.97%，杰出的鼓励准则有利于公司中长期技术进步和开展。

  盈余猜测和出资评级：初次掩盖，给予“买入”评级。公司是军用钛合金范畴的双寡头之一，技术优势明显，远期还有超导线材、高温合金等新的增加点。咱们估计2020-2022年公司的EPS分别为0.81、1.28和1.71元/股，对应市盈率分别为67.30、42.47和31.66倍。

  危险提示：军用订单需求没有抵达预期，下流新式战机、发动机等类型验证进展没有抵达预期，产能建造进展没有抵达预期，海绵钛价格对公司未来成绩的不确定性影响。